原文标题：《调整后的修复是否已经在路上？｜WTR 5.06》原文来源：WTR 研究院
本周回顾
本周从 4 月 29 日到 5 月 6 日，冰糖橙最高附近$65500，最低接近$56552，震荡幅度达到 15% 左右。
观察筹码分布图，在约 63000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。
• 分析：
1. 59000-63000 约 98 万枚；
2. 64000-68000 约 83 万枚；
• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；
• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。
重要消息方面
经济消息方面
1. 美国 4 月失业率 3.9%，预期 3.8%
2. 美国 4 月非农就业 17.5 万人，预期 24 万人，前值 30.3 万⼈。
3. 5 月 3 日，美国利率期货⽬前预计 2024 年美联储将两次降息 25 个基点，⾮农公布前预期为⼀次。
加密生态消息方面
1. 洛杉矶前市长被聘请为 Coinbase 政策顾问；
2. Uniswap 上线蜡烛图功能，可实时追踪代币价格变化；
3. 老虎证券 (香港) 正式推出虚拟资产交易服务，目前仅向专业投资者提供；
4. 富达数字资产副总裁 Manuel Nordeste 在伦敦举行的⼀次活动中表示，他们正在与想要配置比特币的养老基金合作；
5. Bitwise 首席执行官 Hunter Horseley 表示：「许多传统且信誉良好的公司已经开始以前所未有的方式参与比特币业务；
6. 贝莱德表示，他们正在与⼀系列投资者会面讨论比特币 ETF，包括养老金、捐赠基金、主权财富基金、保险公司；
7. 香港出现⼀只 BTC ETF 鲸⻥，名为 Ovata Capital Management。该基金分布在四种不同的美股 ETF 中，总分配额为 6000 万美元。他们表⽰，他们的目标是产生与股市整体表现无关的绝对回报；
8. 欧洲知名机构在 13F 文件中披露 BTC 持仓：瑞士银行 Lombard Odier（$209B AUM）拥有价值 150 万美元的 IBIT；
9. 法国巴黎银 1 行季度买入 1030 股 IBIT 的代币股份。
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
• 贝莱德与灰度 ETF 净头寸
• 灰度 ETF 净头寸
• 灰度 ETF 的 BTC 资金储备
• 高质量抛压
（下图 贝莱德与灰度 ETF 净头寸）
从 ETF 来看，目前最重要的影响市场多个参与者贝莱德和灰度。
最开始贝莱德在市场，前期有大量的流入，也就是买入，现在贝莱德也呈现负面的卖出状态。
（下图 灰度 ETF 净头寸）
灰度 ETF 表现抛压开始逐渐降低，在之前的⼀天呈现的流入，也就是买入状态，不过又在之后的⼀天继续流出，但总体的流出（卖出）已经开始下降了。
（下图 灰度 ETF 的 BTC 资金储备）
目前来看灰度的 BTC 储备已经卖掉了 110 亿美金，还剩下 170 亿美金左右，预计在减少 40% 之后，剩下的筹码变动可能不会太大，且对于市场的影响将更深入的逐步下降。
（下图 高质量抛压）
高质量抛压下降低抛压区域变换，即之前的青色部位。
⼀般来讲，如果是未来牛市的话，这是⼀个好的左侧买入机会。
中期探查
• 网络情绪积极性
• 积累趋势分
• 增量结构
• 风险系数 3
• USDC 交易所净头寸
（下图 网络情绪积极性）
整体的交易情绪尚未恢复，仍在修复状态中。
此模型对于中期趋势判断有较关键的作用，可能需要⼀定的时间去调整修复。
（下图 积累趋势分）
场内的所有地址仍缺乏趋势性的积累状态，可能需要⼀定的时间去缓和积累情绪。
当然，前提是购买力持续恢复的状态下。
（下图 增量结构）
增量有极大程度下降的情况，可能相对于短期市场的路东行，仍有不足。
（下图 WTR 风险系数 3）
红线：BTC 风险系数 3
蓝线：ETH 风险系数 3
5 月 20 至 24 日期间，出现 BTC 风险系数 3 升高的状况。
目前已回落到相对平均的位置，当前数值仍有轻度上升的情况，但相较之前已初步释放大量的风险。
（下图 USDC 交易所净头寸）
当前，USDC 的交易所净头寸有初步恢复的迹象。
USDC 用户主体为美盘机构，他们相对底部的支撑行为，具备前瞻性的提示。
短期观测
• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域。衍生品风险较高。
（下图 衍生品风险系数）
市场与上周预期表现⼀致，当前风险系数已触及危险区域，本周预期小幅度震荡或小幅度衍生品清算
轧空。
（下图 期权意向成交比）
期权成交量和看跌期权比例都有中量下降。
（下图 衍生品成交量）
衍生品交易量回到低位水平。
（下图 期权隐含波动率）
隐含波动率有少量回升。
情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）
上周触及短期持有者成本线后有少量恐慌抛售，当前已回归平静。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址处于低位水平。
现货以及抛压结构评级：整体处于微量流⼊累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）
本周有少量流入累积，当前正在慢慢消化，整体抛压较低。
（下图 E 太交易所净头寸）
⼆饼当前处于流出累积状态。
（下图 高权重抛压）
目前暂无高权重抛压。
购买力评级：全球购买力微量回升，稳定币购买力基本持平。
（下图 全球购买力状态）
当前仅有美洲购买力有微量回升，亚，欧购买力仍处于流出状态。
（下图 USDT 交易所净头寸）
USDT 净头寸整体持平。
链下交易数据评级:在 60000 有购买意愿；在 65000 有抛售意愿。
（下图 Coinbase 链下数据）
在 56000，62000 附近价位有购买意愿；
在 65000，66000 附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance 链下数据）
在 57000，58000，60000 附近价位有购买意愿；
在 65000，67000，68000 附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex 链下数据）
在 63000 附近价位有购买意愿；
在 66000，68000 附近价位有抛售意愿。
本周总结
消息面总结：
1. 四月份市场受宏观冲击影响进入的调整；预期五月份是相对修复期。
2. 保持宏观稳定的前提下，下半年或将迎来再次上涨的机会。
3. 从行业内部的整体发展来看，减半周期的进行，内部生态的建设，美国稳定币法案的积极进展都还能给行业带来内部增长和价值支撑。
链上长期洞察：
1. 贝莱德也由之前的买入转化为了相对卖出；
2. 灰度卖出趋势开始减少，在这期间灰度总共卖了 110 亿美金左右；
3. 高质量抛压回归到低抛压区域
• 市场定调：
随着市场的推进，灰度可用的卖出筹码将越来越少。抛压压力会逐渐变小。
链上中期探查：
1. 网络情绪仍处于修复阶段；
2. 场内的群体积累状况较弱；
3. 场内当前持续性增量状况未恢复；
4. WTR 风险系数 3 显示风险已初步释放；
5. USDC 用户观察中，出现较大量购买力恢复的情况。
• 市场定调：
修复
市场初步释放风险，但交易情绪恢复仍需⼀定的时间。
链上短期观测：
1. 风险系数处于危险区域，风险较高。
2. 新增活跃地址较处于低位水平。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头寸整体呈现微量流入累积状态，抛压较低。
5. 全球购买力微量回升，稳定币购买力基本持平。
6. 链下交易数据显示在 60000 有购买意愿；在 65000 有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。
• 市场定调：
短期市场整体情绪仍处于中性。当前市场抛压、购买力、需求都无特别明显信号，预期市场持续小震荡或少量衍生品轧空。
风险提示：以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
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