原文标题：Stablecoin Playbook: Flipping Billions to Trillions
原文作者：Rui Shang，Medium writer
原文编译：zhouzhou，BlockBeats
编者按：稳定币正推动金融系统的革命，尤其在提高支付效率、跨境交易和外汇市场方面展现巨大潜力。传统的外汇系统面临着高成本、低效率和结算风险，而区块链外汇则通过去中心化交易所提供了低成本、即时结算和透明度，显著提高了资金流转效率。稳定币的普及不仅能增强跨境支付的便利性，还为未充分银行化的市场提供了金融包容性。
以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：
前言：
年轻一代是数字原生代，稳定币是他们的自然货币，随着人工智能和物联网推动数十亿自动化微交易，全球金融需要更具适应性的货币解决方案。稳定币作为一种「货币 API」，像互联网数据一样无缝传输，并在 2024 年达到了 4.5 万亿美元的交易量，这一数字随着更多机构认识到稳定币是无与伦比的商业模式而有望增长——Tether 在 2024 年上半年通过投资其储备盈利 52 亿美元。
在稳定币的竞争中，分发和真正的采用才是关键，而不是复杂的加密机制。它们的采用在三个关键领域展开：本地加密、完全银行化和未银行化世界。
在 2.9 万亿美元的本地加密世界中，稳定币作为 DeFi 的入口，广泛用于交易、借贷、衍生品、收益农业和 RWA。加密原生稳定币通过流动性激励和 DeFi 整合进行竞争，在超过 400 万亿美元的完全银行化世界中，稳定币提高了金融效率，主要用于 B2B、P2P 和 B2C 支付。
稳定币注重监管、许可，并通过银行、卡网络、支付和商户来分发。在未银行化的世界中，稳定币提供美元接入，促进了金融包容性。稳定币用于储蓄、支付、外汇和收益生成，基层市场的进入策略至关重要。
传统外汇系统效率低下，面临多个挑战：
·对手方结算风险（CLS 有所增强但仍繁琐）
·多银行系统的成本（例如，在澳大利亚的银行进行日元购汇时，需要六家银行参与，且需要通过伦敦美元办公室完成）
·全球结算时区差异（例如，加元和日元的银行系统每天仅重叠不到五小时）
·外汇市场的有限接入（零售用户支付的费用是大机构的 100 倍）
区块链外汇（Onchain FX）提供了显著的优势：
·成本、效率和透明度：Redstone 和 Chainlink 等预言机提供实时价格报价。去中心化交易所提供高效的成本控制和透明度，Uniswap 的集中流动性市场制造商（CLMM）使交易成本降至 0.15-0.25%，大约比传统外汇低 90%。从 T+2 的银行结算转向即时结算，套利者可以采用各种策略修正定价失衡。
·灵活性和可访问性：区块链外汇使企业财务人员和资产经理能够接触到各种产品，而无需多个货币专用的银行账户。零售用户可以使用内嵌 DEX API 的加密钱包获取最佳外汇价格。
·货币与司法管辖区分离：交易不再需要国内银行，这使得货币与司法管辖区得以分离。此方法利用数字化的效率，同时保持货币主权，但仍存在利弊。
然而，挑战仍然存在，包括非美元计价数字资产的稀缺性、预言机的安全性、对长尾货币的支持、监管问题以及与上链/下链的统一接口。尽管如此，区块链外汇仍然提供了丰厚的机会。例如，花旗正在新加坡金融管理局的指导下开发区块链外汇解决方案。
稳定币交易所
设想一个大多数公司都发行自己稳定币的世界，稳定币交易所提出了一个挑战：如何使用 PayPal 的 PYUSD 支付 JP Morgan 的商户。尽管上下链的桥梁可以解决这一问题，但它们失去了加密货币承诺的效率。区块链自动做市商提供了最优的实时低成本稳定币对稳定币交易。
例如，Uniswap 提供了一些此类流动池，费用低至 0.01%。然而，一旦数十亿美元的资金进入区块链，它们必须依赖智能合约的安全性，并且必须拥有足够深的流动性和即时表现，以支持现实生活中的活动。
跨链交易所
主要区块链有着各自的优缺点，这导致稳定币需要在多个链上部署。多链方法带来了跨链的挑战，桥接技术存在巨大的安全风险。我的观点是，稳定币应该推出自己的 Layer 0（零层协议），例如 USDC 的 CCTP，PYUSD 的 Layer 0 集成，以及 USDT 为回收桥接锁仓代币可能推出的类似 Layer 0 的解决方案。
与此同时，仍然存在一些开放性问题：
·监管是否会损害「开放金融」，考虑到合规的稳定币可能会监控、冻结和提取资金？
·合规的稳定币是否还能避免提供可能被视为证券产品的收益，从而使链上去中心化金融无法从其大规模扩张中受益？
·任何开放区块链是否能够处理巨额资金，考虑到以太坊的慢速交易、其 L2 依赖单一序列器、Solana 的不完美上线记录，以及其他被炒作的区块链缺乏长期稳定记录？
·货币与司法管辖区分离是否会带来更多的混乱或机会？
由稳定币引领的金融革命前景既令人兴奋又充满不确定性——一个新篇章，监管与自由在微妙的平衡中共舞。
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