原文标题：Crypto is Macro Again
原文作者：Marco Manoppo，Primitive Ventures 投资者
原文编译：Ashley，BlockBeats

编者按：作者分析了加密市场将受宏观经济和政策变动影响，特别是特朗普加税政策和通胀压力。随着特朗普政府加强对加密货币的监管支持，包括 CFTC 专注防欺诈和 FDIC 调整银行政策，可能促进加密市场的稳定。未来几个月，稳定币法案和宏观经济因素或许将主导市场走向。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

当前，加密货币市场不再是一个孤立的资产类别。它们再次深刻地与宏观经济力量和监管变化交织在一起。在未来的 3-6 个月里，主导加密货币市场的将是监管和宏观经济，而不是行业内的微观经济或行业发展。

自从$TRUMP 代币推出以来，加密货币一直在稳步下跌。该代币于 2025 年 1 月 17 日发布，恰逢特朗普第二次就职前几天，代币引发了投机情绪，但未能持续推高市场。

与此同时，宏观经济力量也在发挥作用。

2025 年 2 月 1 日，特朗普总统对所有从墨西哥和加拿大进口的商品加征 25% 的关税，对加拿大能源出口加征 10% 的关税，并对中国进口商品加征额外的 10% 的关税。这一举措对风险资产的影响立竿见影。

自从引入这些关税以来，总体加密货币市场市值下降了约 13%，从 3.8 万亿美元跌至 3.3 万亿美元。比特币本身触及三周来的最低点 91K 美元后反弹至 96K 美元，而以太坊和其他主要加密货币的跌幅更为剧烈，最高达到 25%。

美国正在朝着稳定币监管的方向迈进，目前有两项相互竞争的法案：众议院的 STABLE 法案和参议院的 GENIUS 法案，提出了不同的框架，但在严格的合规措施上达成一致。

这两项法案都支持私人、美元支持的稳定币，并禁止央行数字货币（CBDC）。

主要区别包括：

· 监管监督（GENIUS 允许各州对发行商进行监管，直到市值达到 100 亿美元；STABLE 则允许如果州级规则符合标准，则可选择退出联邦监管）

· 储备要求（STABLE 允许使用国债、银行存款和央行储备，而 GENIUS 还包括货币市场基金和反向回购）

· 消费者保护（GENIUS 专注于透明度和执行，而 STABLE 则要求一对一的储备，并禁止算法稳定币）

对加密货币的影响：

· 更严格的监管可能会挑战 Tether 的主导地位，因为这两项法案都要求进行月度审计、资产隔离和严格报告，可能迫使交易所下架不合规的稳定币，类似于欧盟 MiCA 的影响。

· 这些法律将为稳定币的合法化铺路，吸引机构采用，同时为不够透明的发行商设立障碍。如果通过，它们将为稳定币发行商建立明确的指南，确保市场稳定和合规。

最后思考

到目前为止，很明显，加密货币市场已经深深嵌入宏观市场之中。当前，宏观经济条件和政策将驱动未来几个季度的价格波动，而不是行业内部的创新。

虽然我之前提到特朗普支持加密货币的行动，如行政命令、为 Ross Ulbricht 赦免以及推出 meme 币等，这些都刺激了市场乐观情绪，但许多人认为这些因素大多是短期优化和投机驱动的——而我们更需要的是长期的基础性催化因素，以正确地吸引来自传统金融（TradFi）的新资本流入。

无论特朗普说什么，美国政府的政策将影响传统金融参与者对加密货币的情绪，从而影响更广泛的市场流动性。

「原文链接」