本来是个平平无奇等 CPI 数据的下午，但前些日子引起中文社区高度关注的 HyperLiquid 巨鲸「内幕哥」再次凭一己之力搅动了大半个以太坊合约市场，并成功吸引了全网的注意力。
据官方数据显示，因为以 0xf3 开头地址（以下简称内幕哥）的做多和清算操作，Hyperliquid 财库 HLP（Hyperliquidity Provider）短时亏损超 400 万美元。
相关阅读：《复盘 Hyperliquid 合约「内幕哥」骚操作，多空精准开平仓》
在惊叹「内幕哥」骚操作的同时，另一个让许多社区成员好奇的点是：为什么别人被清算，却要 Hyperliquid 平台来承担损失？
HLP 本质上是爆仓基金，最大的潜在受害者就是 HLP 的存款用户。而导致此次 hyperliquid 巨大亏损的问题主要是可以任意提取浮盈，除此之外还有不对大额订单开仓杠杆进行限制以及 HLP 保险库会以固定价格接管爆仓仓位。
提取浮盈这一操作目前在大部分 CEX 中是不被允许的，浮盈属于未实现利润，不卖出合约就提取浮盈相当于预支利润，大额浮盈被提取短时间内容易造成很大的流动性风险。
hyperliquid 的流动性主要来自于 Binance 和一些其他交易所的外盘，由于没有穿仓机制，hyperliquid 接手被爆仓的订单后会在二级市场上交易掉，之所以爆仓 16 万个 ETH 没有把币价砸穿，是因为这一笔爆仓清算是场外接管，并不在订单簿上出现，而是直接被 hlp 基金买走了。以前小仓位清算时，HLP 清算接管后可以利用差价赚取收益，但此次爆仓金额数量实在过于巨大，接管后直接给 HLP 带来巨额亏损。
针对此事，知名 KOL 憨巴龙王发文阐释，为何 CEX 不允许提取浮盈。他在推文中提到，之前交易所没有爆仓接管机制，都是直接挂在市场深度上，如果爆仓单没被平掉，就是穿仓，会在下一个结算周期下移，或者上移。
2018 年 7 月，OKX 出现了一个超级大户，开 20 倍杠杆从比特币 7000 美元开始疯狂做多，一直把价格拉升到 8400，然后把保证金全部移走，订单爆仓了，5 万个未平的 BTC 卖单直接挂在 8020 上。如果继续跌，空单盈利会比多单盈利多，这一缺口就由所有的空单持有人一起平摊穿仓损失。自此以后，OKX 合约系统就逐步完善，规定浮盈不准移保证金等来限制这种穿仓风险。
在爆仓事件发生前，HLP 的流动性提供者大概可获益 20% 的 APY，但这一巨大的亏损使得流动性提供者们上个月所有收益都在这几分钟之内消失了。这也反映了投资 Defi 的风险，流动性池子存在被价格操控的可能性，越小的池子价格波动和无常损失的风险就越大，即使如 HLP 这种流动性较为充沛的池子也难顶黑天鹅事件的砸盘。
所以，不是所有带有 APR 的矿都是稳定理财，一旦本金有受损风险，撤离是第一选择。
从此次 hyperliquid 爆仓事件来看，HLP 及其用户承担了大量损失，投资 Defi 是高收益但高风险的项目。尽管导致这一巨额亏损发生的主要原因是平台对于合约监管的不到位，但仍暴露出 Defi 目前的不成熟，仍可能存在未被发现的漏洞来被「钻空子」。幸运的是此次事件对市场并未造成毁灭性打击，它给机构、做市商以及散户都敲响了警钟，提醒各方参与者要更加做好风险管理，审视机制漏洞。亡羊补牢，为时未晚。
